2季度业绩接近预告最上缘,高于预期:公司上半年实现净利润1.75亿,落于预先业绩预告的1.58-1.79亿的接近最上缘,高于市场预期。折算成2季度实现净利润9546万元,同比增长31.08%;扣非后净利润为6980万元,同比增长63%,环比增长29%。净利润同比环比均明显提升,一是受益于2季度南昌厂已过盈亏平衡点,实现盈利;二是受益于速易网络的并表,速易网络于今年6月份列入公司合并报表,为公司贡献营业收入2890万元,贡献净利润706万元。全年来看,在扩产的加持下,LED主业实现30%的成长无压力。
   
LED汽车照明低于预期,新客户放量为全年成长保驾护航:上半年LED汽车照明实现营收9702万元,同比增长4%,低于预期。主因产品结构调整,低价产品占比上升。下半年随着新客户的放量,全年LED汽车照明仍维持原先30%的利润增速预估。
   
扩产进入收获期,维持公司“推荐”评级:南昌厂已过盈利平衡点,扩产进入收获期,预计下半年产能的持续释放、原材料价格的稳定,都有望改善公司毛利率。预计LED主业今年同比增长30%,加上并购的部分,全年净利润有望超过4亿。未来公司将沿着两条线发展,一是LED主业做大做强,一是车联网的持续推进。我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东净利润分别为4.01、5.58和6.88 亿元,对应的EPS 分别为0.56、0.78和0.96 元,对应PE 为23.5、17和14 倍。
   
风险提示:LED价格跌幅超出预期、转型不及预期,行业竞争加剧。