LED封装业务稳定增长,江西鸿利有望全面向好。
   
LED封装产能已经从17年初的3000KK/月提高至17年底的5000KK/月,带动LED封装业务收入增长53.92%至31.14亿,实现营业利润2.13亿,同比增长20.01%。受制于江西鸿利量产时间较短,平均稼动率偏低,江西鸿利在2017年出现略微亏损,且由于业务结构中国际代工类业务的毛利率较低,也拉低了LED封装的整体毛利率。
   
在经过一年整合后,Q1产能利用率逐步攀升,预计从2018年Q2开始有望实现盈亏平衡,全年盈利有望超5000万。
   
LED汽车照明业务已形成完整布局,未来有望再造一个鸿利。
   
公司LED汽车照明业务在2017年实现营收2.63亿,同比增长48.58%,通过与晶元光电签署战略合作协议,保证车规级LED芯片规模供应;收购前装车灯产品的谊善车灯56%股权,公司已经实现芯片(晶元)、车规级封装、LED车灯智能模组、LED汽车智能灯具的一体化布局,覆盖范围包括海外Tier1厂商海拉、博世、麦格纳,国内主机品牌厂商吉利集团、长城集团、北汽集团、东风集团。当前LED车外灯的渗透率不足15%,随着渗透率不断提升,特别是未来LED智能前大灯渗透率不断提升,公司未来在LED汽车照明板块有望“再造一个鸿利智汇”。
   
盈利预测及估值。
   
公司是白光LED封装龙头之一,伴随子公司江西鸿利产能逐渐释放,未来成长无虞。同时公司车灯业务、车联网业务也将快速提升,预计公司18~20年净利润为5.00、6.72、8.65亿。