3季度业绩预告符合预期,LED扩产+速易并表,全年业绩高增长:公司前3季度实现净利润2.32亿-2.7亿,同比增长20%-40%,其中公司3季度实现净利润7774-8885万元,同比增长40%-60%,3季度环比有所下滑主因政府补助减少。3季度业绩基本符合预期,我们预计公司全年净利润3.5亿-3.7亿。业绩增长的动力,一是LED封装主业的持续扩产,下半年还要扩500KK,在年底之前产能达到5000KK。二是速易网络6月开始并表,我们预计今年速易网络的营收在4亿左右,净利润在9000万左右,速易网络并表增厚业绩。
   
低价并购谊善车灯,拓展LED 汽车照明到前装市场:公司拟以自筹资金2.2亿收购泽博合伙持有的谊善车灯56%股权。谊善车灯2017-2020年承诺扣非后净利润分别为2300万、3300万、5300万、8350万。以2017年扣非后净利润计,收购的PE为17倍,考虑到2017-2020年谊善承诺净利润年复合增长率在54%左右,收购价格便宜。收购谊善车灯将有效地帮助公司切入国内乘用车LED照明前装市场,提升在汽车照明领域的竞争力。
   
扩产进入收获期,汽车照明布局更下一城,维持公司“增持”评级:南昌厂2季度已过盈利平衡点,扩产进入收获期,3季度业绩基本符合预期,预计全年净利润在3.5-3.7亿。未来公司将沿着两条线发展,一是LED主业做大做强,二是车联网的持续推进。我们预计公司2017-2019 年归属于上市公司股东净利润分别为3.7、5.5和7.2亿元,对应的EPS 分别为0.52、0.78和1.01元,对应PE 为24、16和13 倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:LED封装行业竞争加剧、汽车照明进展低于预期。